Путин заявил, что валютный рынок нужно подготовить к переменам, связанным с переходом на расчеты в рублях по экспортным поставкам. В связи с тем, банки недружественных стран задерживают оплату российских энергоносителей.
Так и есть, в связи с задержкой платежей по экспортным поставкам сырья, входящие поступления нефтегаза рухнули (https://t.me/spydell_finance/507?single) в два раза, т.е фактически поставки идут по дебиторке.
Здесь проблема заключается в том, что валютными агентами при расчётах «сырье за рубли» будут выступать российские банки, конверсионные операции произойдут через валютный рынок Мосбиржи внутри российского контура финансовой системы. Это аналог 100% продажи валютной выручки. Это решит проблемы дебиторки, но не решит проблему дефицита покупателей валюты.
Кто будет наращивать валютную позицию в таких масштабах?
▪️Импортёры? Нет, импорт вдвое ниже экспорта, плюс проблемы с логистикой и заключением контрактов.
▪️Население? Однозначно нет. Валютная парадигма изменилась, да и денег столько нет, чтобы поглотить экспортные потоки.
▪️Бизнес? Только экспортеры имеют значительные ресурсы, все остальные в дефиците, либо с перекрытыми возможностями по вывозу капитала.
▪️Банки? Сейчас да, в ближайшие месяцы нет. Банки, во первых, обслуживают интересы клиентов, которым валюта больше не нужна.
Во-вторых, они отрезаны от западной финсистемы и им валюта точно не нужна. Они в режиме закрытия позиций.
▪️Нерезидентам отрезан доступ на валютный рынок.
▪️ЦБ и правительство? Концепция ЗВР изменилась, если и будет накопление, то в юане, однако ёмкость и специфика рынка не позволят в короткий срок трансформировать ЗВР.
Идея «сырье за рубли» хороша на бумаге, но кто будет выкупать столько евро и долларов, если они никому больше не нужны?
В марте основными покупателями валюты были коммерческие банки (https://t.me/spydell_finance/601) и брокеры/дилеры, а продавцами население и экспортеры по правилам 80% через банки-посредники. Объем покупок всегда равен объему продаж. Через валютную систему Мосбиржи в марте предложение валюты составило около 750-770 млрд руб, на этот объем банки сформировали спрос. Банки покупали валюту для покрытия валютных обязательств. Но это эффект шока февраля-марта, когда резко оборвали связи с финансовой системой недружественных стран.
По мере закрытия валютных обязательств, спрос на валюту со стороны банков будет снижаться. Я скажу даже больше, банкам валюта будет не нужна в связи с известными событиями и ограничениями со стороны ЦБ РФ и правительства на оборот валюты, прежде всего в долларах и евро. Но именно доллары и евро в структуре оборота в системе торгов Мосбиржи занимали свыше 99.3%, а в структуре сбережений компаний и домохозяйств около 97%.
Вся валюта, которая приходит в страну, должна уйти обратно – это тождество. Либо через финансовые операции частного сектора, либо через накопление ЗВР/ФНБ от ЦБ и правительства. От накопления ЗВР отказались. Зачем и для чего нужны ЗВР и почему отказались – это отдельный разговор. Сейчас другая реальность, следовательно, отток валюты должен формировать частный сектор – в прямые, портфельные инвестиции, в денежные инструменты, либо кредитовать нерезидентов.
Но правила валютного контроля и двусторонние ограничения на движение капитала не предполагают отток капитала так, как это было возможно раньше. До событий 24 февраля, 95% оттока капитала из России по финансовым операциям шло в валютную зону G7. Сейчас эта зона токсичная на концептуальном и юридическом уровне и закрытая с точки зрения capital control.
Поэтому распределять избыточную валюту могут в импорт и валютные зоны дружественных стран, прежде всего в Китай. Но на адаптацию уйдут годы. К чему все это? Экспортеры уже сталкиваются с проблемами спроса на валюту, дальше ситуация будет только хуже, а значит, стратегически, рубль будет укрепляться из-за платежного баланса и трансграничных потоков капитала. В марте население продавало валюту (https://t.me/spydell_finance/602), но тогда были комиссии 12% и курс неадекватным — свыше 115 руб за долл. Однако, даже при 70 руб за долл не стоит рассчитывать, что население сможет абсорбировать валютные потоки (https://t.me/spydell_finance/565) экспортеров. В худшем случае 30-40 млрд долл в год, учитывая все обстоятельства, а поток экспортных доходов свыше 530 млрд в год, при чистом торговом балансе под 270-300 млрд. Так что такой разрыв вырисовывается.
Telegram https://t.me/spydell_finance Оперативный анализ того, как трансформируется и рушится мир, который мы знали. Большие массивы эксклюзивных аналитических и статистических материалов, анализ актуальной повестки и текущих событий на финансовых рынках, в экономике и в крупнейших компаниях.
