Прорыв контура — Фазовый переход

Почему может быть предельно больно, стремительно и беспощадно? Разгон денежной массы максимальными темпами за десятилетие на траектории падения спроса и снижения деловой активности имеет исключительно монетарные свойства. Из анализа потоков Z1 от ФРС главной причиной взрывного роста денежного агрегата M2 являются обкэшивание домохозяйств с фондового рынка и главным образом отказ от реинвестирования дивидендов, как в акции, так и в облигации. Только от компаний S&P500 в прошлом году пришло 500 млрд дивидендов и если раньше большая часть уходило обратно в рынок, но не сейчас.

Это нетипичное поведение с 2009 и больше характеризует кризисные процессы. Например, в кризис 2008 денежный агрегат не падал, а агрессивно рос на траектории массированного обкэшивания. В августе 2008 за 2 недели до коллапса Lehman годовые темпы были 6%, к январю 2009 выросли до 10% и держались выше 8% вплоть до июля-августа 2009. В мае 2019 было около 4%, к концу 2019 стало 7.5%, в январе 2020 могут вырасти до 8.5-9%

Косвенной причиной паники на рынке РЕПО в сентябре 2019 является как раз повышенный спрос на денежные инструменты со стороны экономических агентов и в первую очередь от домохозяйств. В этом смысле можно говорить о том, что прорыв контура произошел – деньги выходят из матрицы.
Растет не только M2, но и активы фондов денежного рынка.

С середины 2018 (ставки денежного рынка здесь никак не повлияли, иначе бы начали в 2015) активы фондов денежного рынка стали наращивать более, чем агрессивно и на 3 квартал 2019 (последние доступные данные) одно из самых сильных приращений с 4 квартала 2008 – на 240 млрд за квартал. В 4 квартале 2019 будет еще больше. По сути, весь 2019 год умные деньги рынок продавали и переходили в кэш.
9a17
Сам по себе рынок на своих абсолютный исторических хаях в относительном измерении. За последние 150 лет было только ДВА сопоставимых ралли – это 1923-1930 и 1992-2000. Но текущее ралли значительно сильнее и масштабнее, как по объемам, так и по степени проникновения и потенциальным разрушительным рискам.

Отношение капитализации публичных американских компаний (речь идет не о всей капитализации компаний на американском рынке, т.к. там много иностранных, а исключительно о национальном бизнесе) достигает максимума с 2000 года
9a16
Степень «агрессивности» ралли относительно исторического тренда сейчас наивысшая за всю историю американского рынка. На графике мера отклонения рынка с учетом инфляции от исторического тренда роста капитализации. Тренд 150 летний!
9a7
По комплексу взвешенных индикаторов соотношения стоимости текущий рост ощутимо сильнее ралли 1923-1930 и сопоставим с безумным пузырем доткомов.
9
Данные на конец декабря 2019, поэтому актуальное значение около 132%

4 крупных обвала за последние 150 лет и скорость восстановления с учетом инфляции.
9a10
Как видно, рост 2009-2020 вне конкуренции. Все прошлые кризисы приводили к тому, что спустя 12 лет после обвала рынки были ниже стартовой точки не менее, чем на 20%, а обвал 30-х годов привел к тому, что спустя 12 лет рынок был в ТРИ раза ниже с учетом инфляции.

По комплексу финансовых индикаторов текущая стоимость рынка в среднем на 35% завышена относительно усредненной стоимости за последние 50 лет
2020-01-17_11-17-38
По P/S превысили уровень пика 2000 года
bfm8E9A_0
Систему не удержать. Они держались на корпоративных покупках (дивы и байбек), плюс деньги от ЦБ. Корпоративные покупки снижаются – особенно по байбек и будут падать дальше. Количество анонсированных байбеков в начале 2020 наименьшее с 2014 года, при том, что рынок удвоился с тех пор. Т.е. для аналогичной интенсивности байбеки должны быть двое выше.
2020-01-13_10-01-31 (1)
Мы на пороге естественного бизнес цикла (промпроизводство уже летит вниз максимальными темпами с 2008), который (негативный бизнес цикл) может быть усилен долговым кризисом. А денег от ЦБ тоже не будет на фоне разгона инфляционного давления.

2020 – это год инициализации фазового перехода к медвежьему рынку на десятилетия.
9a15
Не исключено, что придется пройти через несопоставимо более жесткую посадку, чем в 2008. Тогда рынки спасали центральные банки, сейчас ЦБ могут быть в режиме аварийного выключения из-за прорыва клапанов ликвидности.

Источник

1, 1

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Смотрите также

  • Россия предложила США гигантское месторождение нефти на фоне угрозы санкцийРоссия предложила США гигантское месторождение нефти на фоне угрозы санкций
    На фоне угрозы новых санкций со стороны США, проект которых был одобрен Сенатом в июне, Россия решила открыть американским инвесторам доступ к ряду крупных месторождений нефти. Как сообщает РБК со ссылкой на источники в правительстве и нефтяной отрасли, «Роснефть» предложила купить доли в четырех проектах по добыче американскому нефтегазовому гиганту …
  • Россия вымирает с рекордной за 7 лет скоростьюРоссия вымирает с рекордной за 7 лет скоростью
    Россия ускоряется по пути в демографическую яму: по итогам прошлого года в стране впервые за 7 лет была зафиксирована естественная убыль населения, сообщил в понедельник Росстат. За год в РФ родились 1,689 млн человек, умерли — 1,842 млн. И хотя смертность снизилась на 3,4%, или 63 тысячи человек, темпы падения …
  • Степан Демура — семинар СитиКласс 15 марта 2018Степан Демура — семинар СитиКласс 15 марта 2018
      Степан Демура — семинар СитиКласс 15 марта 2018   70, 1
  • О сёлах и мегаполисахО сёлах и мегаполисах
    Важнейшими функциями, которые должна выполнять любая государственная власть в ее внутренней политике, являются: создание условий для расширенного (в пределах допускаемых экологической нишей) воспроизводства своего населения с учетом его физического, психического и нравственного здоровья; содержание своей территории в благоустроенном состоянии, позволяющем обеспечивать достойное качество жизни своего населения и воспроизводство биоценозов. Решение …
  • Степан Демура: Отскока после пика COVID-19 нет, рынки начинают заход на новое днищеСтепан Демура: Отскока после пика COVID-19 нет, рынки начинают заход на новое днище
    Известный трейдер о том, как нефть и курсы валют стали оружием в гибридной войне. «Во времена мощнейшего кризиса, в условиях которого мы сейчас находимся, нужно быть абсолютно ликвидным. То есть продать все, что прикручено, а потом и болты, которыми все это было прикручено», — советует инвесторам биржевой аналитик Степан Демура. О притворной болезни Трампа, гибридной войне Запада с Россией, …