Оценка ущерба карантина на американский бизнес

Американский бизнес отчитывается самый первый и выборка по США наиболее репрезентативная и широкая. Минус 45% — примерно столько дифференциал ожиданий прибыли в июле за 2 квартал 2020 относительно февраля 2020. Минус 31% за 3 квартал 2020 и минус 24% за 4 квартал. Иначе говоря, прибыль рухнула почти в половину относительно того, какую прибыль на второй квартал оценивали в феврале 2020.
sp500 2
На графике показано, как рынок изменял оценку прибыли с 1 по 4 квартал 2020 за последний год.

За последние 15 лет было только два года (2011 и 2018), когда прибыль по факту оказалась выше уровня изначального прогноза. Рынок формирует ожидания за 5 кварталов, т.е. прогнозы по прибыли за 2020 начали формироваться в начале 4 квартала 2018. Практически всегда, рыночные оценки неадекватные, т.к. учитывают будущее лучше, чем оно есть на самом деле. И это демонстрирует следующий график.
sp500 1
Здесь показана выручка и чистая прибыль на акцию для компаний из S&P500. Сейчас оценки прибыли на 2020 рухнули до показателей 2015-2016 годов (с учетом акций в обращений). В денежном выражении прибыль заметно ниже 2014, т.к. за последние 5-6 лет было существенное сокращений акций в свободном обращений из-за усиленного байбека

Выручка рухнула примерно на 12% — это сильнейшее снижение с 2009 года.

В 2019 году рынок оценивал рост прибыли в 2020 году (по итогам всего года) на уровне 9-10% относительно 2019. Сейчас предполагается, что падение составит 23% к 2019 по годовой операционной прибыли.
sp500 4
Фактические данные по операционной прибыли с 1986 по 2020 года показывают, что реакция на ограничения в 1 квартале была слабо выраженная. Весь эффект предсказуемо сосредоточился во втором квартале. Синяя линия на графике должна упасть к 120 во втором квартале. Падение сильное, но накопленный запас прочности достаточно высок и даже с такими чудовищными ограничительными мерами, прибыль на уровне 2014-2016 годов.

По факту выручка в 1 квартале снизилась на 2.4% год к году в денежном выражении и на 1.8% с учетом акций в свободном обращении. Во втором квартале выручка должна рухнуть не менее, чем на 12% год к году. Но скорее всего ближе к 15-17%
sp500 7
Операционная прибыль сократится минимум на 40%, но негативные сюрпризы неизбежны, поэтому по факту будет ближе к минус 50%
sp500 7b
Все это привело, что по текущим оценкам P/S превысил 2.3 для S&P500.
sp500 8
Так дорого рынок не был вообще никогда! Прошлый максимум 2000 года был 2.25 и столько же было в феврале 2020 на вершине мега пузыря. Проблема в том, что данные по выручке в оценке P/S запоздалые и не учитывают в полной мере обвал 2 квартала, поэтому взлет до 2.7-2.8 неизбежен.
sp500 3
P/E достигает галактических величин и опять, оценка прибыли пока на оптимистическом уровне (из расчета V-образного восстановления), в реальности может быть хуже, а следовательно и коэффициент выше. Ну по сути, по текущему состоянию речь идет об удвоении мультипликатора относительно февраля 2020 (ближе к 32-34).

Диагноз рынка: терминальная фаза охеревания с тотальной утратой связи с реальностью.

 

Источник: SpyDell

1, 1

Смотрите также

  • Четыре проблемы всех криптовалютЧетыре проблемы всех криптовалют
    С момента своего появления Bitcoin и другие криптовалюты наделали немало шума. Большое количество людей всерьез поверило, что данные финансовые инструменты смогут основательно потеснить не только фиатные валюты, но также деньги королей и господ — золото и серебро. Попробуем разобраться возможно ли это. Для начала следует вспомнить как появились и эволюционировали деньги. Если коротко, то в результате …
  • Это законное казино или дурдом в миниатюреЭто законное казино или дурдом в миниатюре
    Потрясающая статья от агентства «Интерфакс», показывающая всю суть современной России и отвечающая на многие вопросы. Почему из России четверть века утекают капиталы, почему технологические стартапы в стране предпочитают регистрироваться в иностранных юрисдикциях, а талантливые ребята предпочитают уезжать в иностранные технологические кластеры, почему емкость иностранных инвестиций в России относительно размера страны …
  • Дианетика Рональда Хаббарда — школа управленцев нового типаДианетика Рональда Хаббарда — школа управленцев нового типа
    Взять, например, победоносно шагающее по стране и миру учение Рональда Хаббарда, так называемую «дианетику», успешно овладевающее умами миллионов людей. Подробно с критикой этого учения желающие могут ознакомиться в работе «Приди на помощь моему неверью» (Критика учения Рональда Хаббарда). Сейчас же, в настоящей книге, достаточно знать, что слово «дианетика» происходит от …
  • Визуализация стратегии и Применение стратегической канвыВизуализация стратегии и Применение стратегической канвы
    ВИЗУАЛИЗАЦИЯ СТРАТЕГИИ НА КОРПОРАТИВНОМ УРОВНЕ Визуализация стратегии в значительной степени способствует развитию диалога между бизнес-юнитами и корпоративным центром по вопросам перехода компании из алого океана в голубой. В ходе презентации и обсуждения стратегической канвы, созданной каждым юнитом, они начинают лучше понимать, что собой представляет каждый конкретный бизнес в корпоративном портфеле. …
  • Москва — — — Лубянка — — — Докопались до правды —Москва — — — Лубянка — — — Докопались до правды —
      Источник: Председатель СНТ 1, 1