Курс доллара и потоки капитала

Первые 7 месяцев для доллара на глобальном валютном рынке стали худшими с 2002. Доллар падает не только к евро, а ко всем валютам ведущих стран мира. При этом, наиболее агрессивный обвал доллара за последний месяц наблюдается в валютах стран Восточной Европы (Польша, Чехия, Венгрия, Болгария, Румыния), также резкие движения наблюдается в валютах скандинавских стран (Норвегии, Дании и Швеции). Отбой стремительного ослабления доллара фиксируется в фунте Великобритании, швейцарском франке, канадском долларе и рубле.

Перед тем, как упасть доллар рос ко всем валютным парам. С июля 2014 по февраль 2015 было 9 месяцев непрерывного роста доллара, что является абсолютным рекордом за 50 лет! За 9 месяцев рост бакса тогда составил больше 25% — столь резкого движения не было никогда! Нечто аналогичное последний раз было лишь в кризис 2008 (с июля 2008 по ноябрь 2008), в тот момент рост бакса составил около 22% в моменте. Т.е. движение в 2014-2015 превосходит кризис 2008 и является наиболее мощным за пол века по скорости роста доллара. Кстати, вместе с ростом доллара обвалился рынок комодитиз (не только нефть рухнула).

Центральная причина, почему это произошло, заключается в том, что существенно изменился глобальный вектор денежно-кредитной политики ведущих стран мира. К этому моменту ФРС завершали свое QE и были первые отчетливые намерения о роста ключевых ставок – впервые с 2008. Одновременно с этим, другие центральные банки (особенно ЕЦБ) перехватили инициативу с QE, начав форменное монетарное безрассудство. Вдобавок к этому снижали ставки в ноль, уходя постепенно в отрицательную область.
Это спровоцировало массированное закрытие длинных позиций по всему спектру валют и операций керри-трейд. Капитал начал возвращаться в США.

В первую очередь, разумеется, начали резать спекулятивные позиций на рынках акций и облигаций (это отражается в платежном балансе в разделе «портфельные инвестиции»).
США. потоки1
До момента сворачивания QE от ФРС, роста бакса и намерений по повышению ставок, портфельные инвестиции резидентов США во внешний мир достигали 700 млрд долл в год и рухнули до минус 100 млрд. Т.е фактически резиденты не только перестали инвестировать во внешний мир, но и закрывали позиции, возвращая капиталы в США. Это чуть менее агрессивно, чем в 2008, однако сам импульс сопоставим, т.к дельта составляет больше 800 млрд.

Но и нерезиденты (иностранцы) распродавали американские активы, выводя деньги из США! Более того, это произошло впервые вообще за всю историю, по крайней мере, с 1972 года. Даже в кризис портфельные инвестиции были в положительной зоне (да, тогда продавали акции, корпоративные облигации и MBS, но это компенсировалось мощным притоком в трежерис). В 2014-2015 и этого не было.

Все это привело к тому, что оборот портфельных инвестиций (сумма позиций по чистому инвестированию резидентов и иностранцев) ушел на рекордный минимум и даже в минус!
США. потоки2
Сейчас ситуация стабилизировалась, трансграничные потоки капитала по портфельным инвестициям ожили, но ощутимо меньше, чем до момента восхождения бакса (с 3 квартала 2014).

Если посмотреть накопленную позицию, то можно заметить, что резиденты США за пару кварталов (начало 2015) сократили почти 300 млрд портфельных инвестиции – это полностью аналогично 2008 (3 и 4 кварталу). На текущий момент накопленная позиция не восстановила максимум 2014 по резидентам и чуть выше максимума по иностранцам. Сама процедура распродажи активов зарегистрировалась в платежном балансе с небольшим лагом (движение по баксу произошло в конце 2014-начале 2015), а отображение лишь с 2015.
США. потоки3
Все это важно потому, что основной источник фондирования дефицита по счету текущих операций в США – это именно профицит по портфельным инвестициям, когда иностранцы скупают акции и облигации американских эмитентов без вхождения в статус стратегических инвесторов.

События 2014-2017 уникальны тем, что по потокам капитала эквивалентны кризису 2008. Резкий, экстремальный рост доллара обычно сигнализирует о кризисе ликвидности и/или сворачивании глобальных операций керри трейд в долларе.

Что касается 2017, но данные лишь по первому кварталу, хотя наибольшее движение по баксу началось во втором квартале и ускорилось с июля 2017. Ослабление доллара никак негативно не повлияло на способность привлекать портфельные инвестиции (на первый квартал 2017), а общий оборот пока растет.

Источник

5, 1

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Смотрите также

  • Скажем до свидания низким ставкам —Скажем до свидания низким ставкам —
    Автор: Мюррей Ганн Эра сверхнизких процентных ставок и доходности облигаций судя по графику 10-летних государственных облигаций Германии, может вскоре завершиться. Доходность Bund упала с 4.70% в 2008 году до минимального показателя минус 0.91% в 2020 году. При этом как видно, на графике сформировался отчётливый канал тренда. Боковое движение доходности за …
  • Как использовать технику прочерчивания каналов Джеффри Кеннеди —
    Автор: Джеффри Кеннеди Мы разобрались с линиями тренда и техникой прочерчивания каналов Р.Н. Эллиотта. Прежде чем перейти к следующей теме, я хотел бы поделиться своей техникой прочерчивания каналов. Слишком часто эллиоттчики совмещают бычью разметку с альтернативной медвежьей. Тяжело осознать, что предполагаемая вами волна C, была на самом деле третьей волной. …
  • Рынок газа — Может ли США спасти Европу —
    Байден пробурчал что-то невнятное и невразумительное про замещение России в ближайшее время на газовом рынке. Может ли США спасти Европу? Тезисно ключевые моменты: 🔸Потребность в чистом импорте Европу составляет 350-360 млрд куб.м в год. Россия закрывает около 60% от всех поставок – до 200-215 млрд куб.м по трубе и СПГ. …
  • Армагеддон уже завтра — Часть I: S&P500
    Из года в год мы делали обзоры ключевая мысль, которых сводилась к простой формуле «армагеддон, но не сегодня». В 2020 году была даже серия публикаций под таким заголовком. В целом прогнозировался бычий тренд с относительно небольшими коррекциями. Собственно, это и происходило. Например, в конце 2019 года прогнозировался существенный обвал, который …
  • Нефть
    С минимального показателя 62.43 в начале декабря, нефть выросла почти на 87%, преодолев психологическое сопротивление на уровне 100 долларов за баррель. Волатильность явно высока, поскольку трейдеры оценивают потенциальное воздействие — жесткие экономические санкции введенные против России – третьего в мире производителя нефти и крупнейшего экспортера энергоресурсов. Введенные банковские и транспортные …