Дорога в ад версия 2022

Кризис начнется с долговых рынков. К черту пузыри на фондовых рынках, настоящие проблемы сосредоточены в рынке корпоративного и государственного долга. Уже через кризис долговых рынков посыплется в ад все остальное.

Эмиссия высокодоходных (а следовательно, низкокачественных) корпоративных облигаций в США падает в ноль. На волне хайп поглощения и всеобщего затмения сознания (ноябрь 2020-май 2021), когда концентрация глупости и риска на рынке выходила за все пределы, почти треть корпоративной эмиссии держали мусорные облигации, в мае 2022 – уже 4%. В среднем за 2022 – 9% против 25% в 2021.
v1
Любой кризис – это бегство из токсичных активов в условное «качество», снижение концентрации шального спекулятивного капитала – это видно по структуре (доле) мусорных облигаций в общей эмиссии (правый график).

В чем проблема? Зомби компании, нашпигованные токсичными долгами под низкие ставки и не генерирующие денежный поток. Ставки поперли вверх, спрос на мусор упал, скоро все заиграет яркими красками.

Рынок капитала в США заморожен и тотально деактивирован. Так плохо не было никогда за нынешнее поколение. Первичное размещение в США полностью обнулилось в 2022 после апогея безумия 2021, когда токсичные пузыри в SPAC, мемо-акции и сомнительные IPO сосредотачивая спекулятивный-шальной капитал.
v2
С 1 января по 31 мая 2022 объем IPO на рынке США составил ничтожные 4.3 млрд по сравнению с 61.9 млрд в 2021 и 9.5 млрд в 2020 (на уровне ужасного 2009). В абсолютных выражениях это минимум с середины 80-х, а относительно размера рынка так не было никогда в обозримой ретроспективе, по крайней мере, люди столько не живут.

Полное размещение (IPO+SPO+префы) за первые 5 месяцев составило 40 млрд по сравнению с 200 млрд в 2021 и 125 млрд в 2020. Годовой минимум был в 2003 году (127 млрд). Нет сомнений, что этот минимум будет пробит, а с учетом размера рынка и объема ликвидности – это полувековое дно.

Весьма феерическое начало 2022. Дальше будет интереснее.

Рынок трежерис в США заморожен – они утратили способность привлекать капитал с рынков. За три месяца чистая эмиссия Bills, Notes и Bonds (размещения минус погашения) составила рекордно низкие 57 млрд долл.

Такое было 20 лет назад в условиях устойчиво профицитного периода 2000-2001, такое иногда случалось одномоментно в условиях балансировки кэш позицией, такое бывало при лимите госдолга. Однако, с 2008 года не было случаев, когда на протяжении трех месяцев при развязанных руках (свободное пространство в 1 трлн до лимита по долгу), чистые размещения были настолько низкие.
v3
Ровно это и было ожидаемо на траектории расширения отрицательных реальных (с учетом инфляции) ставок.

Пока Казначейство США имеет возможность по рефинансированию долгов в отличие от мусорных облигаций, т.к. многие еще действуют по старой концепции – «проблема где-то в мире, уход от риска – сразу все в трежерис».

Но с каждым месяцем становится все сложнее поиск тех, кто будут инвестировать под минус 6% процентов в реальном выражении.

Telegram https://t.me/spydell_finance Большие массивы эксклюзивных аналитических и статистических материалов, анализ актуальной повестки и текущих событий на финансовых рынках, в экономике и в крупнейших компаниях.

Мой новый резервный канал в Яндекс Дзен https://zen.yandex.ru/spydell_finance

 

Источник

1, 1

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.

Смотрите также

  • Вопрос на более чем 34 трлн
    Вполне вероятно, власти РФ запустят новые механизмы грабежа страны, населения. Когда Россия присоединила Крым в 2014 г. и начались санкции, началась практика оптимизации государственных расходов в социальной сфере. Именно санкциями объясняли сокращение расходов, враг нас обложил, надо затянуть пояса. Помню, как. министр финансов Силуанов сказал, что «деньги ушли на Крым». …
  • Начало периода турбулентности и схлопывания пузырей
    Кризисное управление предполагает однозначно сформированную иерархию приоритетов, видение долгосрочной цели и способность идти на потери в рамках реализации плана действий в общей структуре системы принятия решений. Это как на войне любой успешный полководец должен иметь силу духа и готовность потерять роту, чтобы спасти батальон или пожертвовать полком, чтобы гарантировать успех …
  • Гейтс, Китай и ВЭФ технически смогут заменить настоящее солнце на искусственное
    Если и когда Билл Гейтс реализует свой проект затемнения земли от солнечных лучей через рассеивание специального аэрозоля в воздухе, по планам ВЭФ предусмотрено введение искусственного солнца. В Китае уже готова такая разработка. China created a fake Sun……Something is going on….. pic.twitter.com/wvQuP07zCu — 👑King Roy (@RoyIsThaTruth) January 10, 2022 О проекте …
  • Локаут в Германии планируют затянуть до апреляЛокаут в Германии планируют затянуть до апреля
    Министр здравоохранения Йенс Спан заявил, что Германия не сможет отменить все меры, направленные на «сдерживание распространения» коронавируса, в начале февраля, подчеркнув необходимость дальнейшего сокращения контактов, чтобы предотвратить «распространение» более опасного штамма вируса. Он заявил:«Одно уже очевидно: снять все ограничения 1 февраля будет невозможно, потребуется еще два-три месяца, чтобы эффект от …
  • Американцам стерли память в 19 векеАмериканцам стерли память в 19 веке
    https://www.stolenhistory.org/threads/did-cherokee-indians-build-the-greco-roman-architecture-in-the-u-s.711/ https://en.wikipedia.org/wiki/Know_Nothing#/media/File:Fillmore2.JPG https://en.wikipedia.org/wiki/Philadelphia_nativist_riots .   Источник: История Пи 39, 1