Автор: MURRAY GUNN
Ценность наличных денег приходит во время дефляции.
Какая разница за несколько месяцев. В прошлом году корпорации по всему миру, но особенно в США, использовали свои остатки денежных средств для выкупа собственных акций в качестве способа возврата денежных средств акционерам. Повальное увлечение обратным выкупом акций было признаком дикого корпоративного оптимизма и хитрым способом избежать постоянного увеличения дивидендов. Эта мания привела к сокращению количества акций в обращении, в огромной степени способствовала бычьему росту фондового рынка. В самом деле, как показано на диаграмме из Bernstein Research, обратный выкуп мог быть основным источником покупок на развитых рынках (DM).
Перенесемся в настоящее время, где фирмы не только отвергают идею обратного выкупа акций, они так отчаянно нуждаются в деньгах, что выпускают облигации, которые были бы счастливы превратить в новые обыкновенные акции. Конвертируемые облигации — это векселя, выпущенные корпорациями, которые выдают купон на основную сумму долга, как и обычный корпоративный долг, но при определенных обстоятельствах имеют возможность конвертировать их в обыкновенные акции. Это основная суть, но у конвертируемых облигаций есть много сложных задач где не обойтись без башковитых учёных, (однажды я работал на торговой площадке рядом с парнем, специализирующимся на арбитраже конвертируемых облигаций, и он на самом деле выглядел как Альберт Эйнштейн!)
На протяжении десятилетий конвертируемые облигации переживали различные периоды популярности, и сейчас они снова переживают период возрождения, поскольку фирмы ищут любой способ собрать столь необходимые денежные средства, чтобы пережить нынешнюю рецессию, которая вполне может превратиться в депрессию. Согласно данным Refinitiv, глобальный выпуск конвертируемых облигаций находится на самом высоком уровне с 2007 года: уже в этом году было выпущено таких бумаг на сумму 89 миллиардов долларов по сравнению с 63 миллиардами долларов за весь 2019 год.
С эмоциональной точки зрения это интересно по двум причинам. Во-первых, очевидно, что корпорации отчаянно стремятся получить деньги. Но во-вторых, тот факт, что существует спрос на конвертируемые облигации и возможность владеть акциями, говорит нам о том, что инвесторы все еще верят в бычий рынок. Это может быть еще одним классическим признаком окончания коррекционного ралли медвежьего рынка второй волны.
Источник: ewitranslate
