Management-Club.com

управляй и властвуй...

О манипуляциях с процентными ставками LIBOR


Слухи о махинациях, связанных с LIBOR, не были неожиданными в финансовых кругах. Удивительным оказалось то, что мошенники, будучи пойманными, не отрицали своей вины.
Впервые вопрос о махинациях с LIBOR был поднят в The Wall Street Journal. В апреле и мае 2008 года в нескольких статьях авторы ставили под сомнение намеренное занижение некоторыми банками своих расходов по займам, что привело к резкому разделению общественного мнения. Британская банковская ассоциация считала, что LIBOR является надежным индикатором рынка, который выстоит даже в условиях финансового кризиса. Банк международных расчетов (BIS) заявлял, что, «согласно имеющимся данным, манипуляции банков с целью получения прибьши не были подтверждены». Международный валютный фонд (IMF) обнаружил, что «хотя некоторые участники рынка и финансовые СМИ сомневаются в надежности процесса ценообразования LIBOR по отношению к доллару, однако очевидно, что цена доллара, устанавливаемая LIBOR, по-прежнему остается заслуживающей доверия точной шкалой для необеспеченных краткосрочных банковских займов».

Так начались споры о манипуляциях процентными ставками в правительственных кругах, на страницах СМИ и в среде научной общественности.

В научных кругах вопрос о махинациях с процентными ставками считался особенно серьезным и находился в центре более пристального внимания. Исследования показали, что банки имели большой портфель активов, связанных с LIBOR, и манипуляции процентными ставками были направлены на получение огромной прибыли. Например, в 2009 году номинальная стоимость договоров процентного свопа Citigroup достигла 14,2 трлн долларов, Банка Америки — 49,7 трлн долларов, финансового конгломерата JPMorgan Chase — 49,3 трлн долларов. При появлении малейшей опасности многомилионные процентные свопы при помощи манипуляций с LIBOR могли принести большую прибыль. Citibank в первом квартальном отчете 2009 года подтвердил, что если каждый квартал уровень ставок будет падать на 0,25 процентного пункта, то чистый процентный доход составит 936 млн долларов, а если ставка снизится на один процентный пункт, то прибыль будет равняться 1,9 млрд долларов.

Как понижение процентных ставок может приносить банкам такой баснословный доход? Не стоит забывать, что множество местных органов самоуправления штатов, округов и городов, учебных заведений, больниц, библиотек, водопроводных служб и органов транспортного управления США заключили с банками контракты процентного свопа. Если процентные ставки снижались, то все они были вынуждены выплачивать банкам огромные страховые возмещения.

Правительственные структуры также были хорошо осведомлены о махинациях с LIBOR, и происходящее не было для них секретом. В конце 2008 года глава Банка Англии Мервин Кинг обратился с речью к британскому парламенту: «Она (LIBOR) во многих отношениях является процентной ставкой, по которой банки отказываются заниматься взаимным краткосрочным кредитованием, а не ставкой, по которой люди берут реальные кредиты».
Федеральный резервный банк Нью-Йорка тоже закрывал глаза на манипуляции с LIBOR. В 2008 году сотрудники банка Barclays передали в Федеральный резервный банк Нью-Йорка документ, в котором говорилось: «Мы знаем, что не предоставляем правдивые данные относительно официально установленной цены LIBOR, но поступаем так потому, что если мы этого не будем делать, то привлечем нежелательное внимание». В 2008 году Тимоти Гайтнер, занимавший в то время пост президента Федерального резервного банка Нью-Йорка, обратился к Банку Англии с меморандумом, в котором напомнил о вопросе Мервина Кинга по поводу махинаций с LIBOR, но при этом Гайтнер не предпринимал никаких действий, чтобы заставить Банк Англии провести расследование по существу дела. Через несколько месяцев после обращения Гайтнера один из сотрудников банка Barclays заявил Федеральному резервному банку Нью-Йорка, что LIBOR по-прежнему является «абсолютным мусором».

Американская деловая газета The Wall Street Journal пристально следила за происходящим; в марте 2011 года и феврале 2012 года в ней сообщалось, что Министерство юстиции США и органы финансового контроля и управления начали уголовное расследование, связанное с манипуляциями LIBOR.

Здесь обнаружилась проблема, связанная с тем, что махинации с LIBOR происходили в Лондоне и не подпадали под юрисдикцию Соединенных Штатов. Как же могло Министерство юстиции США расследовать дело и преследовать в судебном порядке людей, вовлеченных в мошенничество в Великобритании? Поскольку процентная ставка LIBOR являлась стандартом котировок для ипотечных кредитов, кредитных карт, студенческих кредитов и других финансовых продуктов США, махинации с ней нарушали и американские законы. По этой причине Министерство юстиции США получило право на проведение международного расследования и сбора доказательств.

Подобные случаи происходили и в других странах. Например, в апреле 2013 года китайские СМИ сообщили, что в городе Куньмин в провинции Юньнань был предъявлен иск ФРС США, связанный с политикой валютного стимулирования, которая привела к девальвации доллара и подрыву стоимости долларовых вкладов. Это обвинение явно выходило за пределы юрисдикции Китая, но судебные органы КНР могли получить право на проведение международного расследования в том случае, если адвокаты предоставили бы достаточно доказательств нарушения законных интересов истцов. Когда шаги, предпринимаемые за рубежом, наносят ущерб национальным интересам, Китай тоже должен действовать, чтобы защитить себя, взяв пример с США, проводивших международное расследование, связанное с LIBOR.

Финансовый рынок Китая не является открытым, однако многие китайские инвесторы через фонды QDII вышли на международный рынок. Независимо от того, как распределялись активы этих фондов, почти все они неизбежно пересекались со ставками LIBOR, поэтому такие инвесторы имели реальное право предъявлять требования на проведение расследования о махинациях банков с LIBOR.

Чем тщательнее проверяли LIBOR, тем больше обнаруживалось непосредственных доказательств. Один из трейдеров RBS Group (The Royal Bank of Scotland Group PLC) признался, что руководящий состав его банка часто требовал от сотрудников, формирующих ставку LIBOR, чтобы они фиксировали выгодную для данного банка ставку, а также удовлетворяли требования давних клиентов, что в итоге стало для всех обыденным делом. Эффект разорвавшейся бомбы произвели доказательства, полученные из электронной почты трейдеров, их SMS-сообщений и других способов связи между ними. В конечном счете факты мошенничества с процентными ставками были предъявлены всему миру.

Финансовые регуляторы по крайней мере десяти стран начали расследование дела о манипулировании ставкой LIBOR, 20 крупнейших мировых банков попали под следствие.
Дело о мошенничестве с LIBOR, вероятнее всего, сведется к уголовному разбирательству в отношении нескольких трейдеров низшего звена, в то время как крупные игроки отделаются лишь штрафами. Можно ли представить, что топ-менеджеры банков не знали о том, что их трейдеры фальсифицируют процентные ставки? Неужели они не участвовали в этом? Конечно, это немыслимо, однако сложно найти доказательства их причастности к делу. Они не будут, как эти глупые и неосторожные трейдеры, писать о мошенничестве в своих телефонных сообщениях или делать пометки в календаре. Они более юридически подкованы и знают, как защитить себя, поэтому привлечь их к уголовной ответственности сложнее.

Как говорится, рыба гниет с головы. Самовольные махинации трейдеров со ставкой LIBOR выявили молчаливое невмешательство высшего руководства. Крупные банки смеют делать все, что хотят, потому что ФРС США и центральные банки других стран также каждый день открыто манипулируют процентными ставками. Цель либеральной валютной политики любого государства заключается в искусственном подавлении процентных ставок. Если все «верхи» так делают, то у них нет оснований связывать руки «низам». Все факты произошедшего стали известны не потому, что центробанки начали ликвидировать последствия манипуляций, а благодаря тому, что в это дело вмешались другие правительственные структуры.

Кто является крупнейшим фигурантов в деле о мошенничестве с процентными ставками?

Очевидно, это не трейдеры. Они не более чем козлы отпущения. Главными мошенниками нельзя назвать и крупные банки; самое большее, в чем их можно обвинить, — это соучастие. Кукловодами беспрецедентного в истории человечества спектакля о махинациях с процентными ставками на самом деле являются центральные банки различных государств, а их главными ассистентами — правительства этих стран.

От проведения политики сверхдешевых денег в первую очередь получало выгоду правительство США, так как огромный дефицит требовал срочного снижения финансовых затрат на государственные займы. В 2008 году государственный долг США достиг 10 трлн долларов, средние издержки по выплате всех государственных займов Федеральным правительством равнялись 4,5 %, а годовая процентная задолженность по этим займам составляла 451 млрд долларов. В 2012 году общая сумма государственного долга США превысила 16 трлн долларов, процентные расходы Федерального правительства снизились до 360 млрд долларов, а средняя процентная ставка государственного долга — до 2,3 %. При этом средняя доходность государственных займов за знаковый десятилетний период составила 1,75 %, что даже ниже, чем инфляция.

За это нужно поблагодарить манипулирующий с процентными ставками Федрезерв.

Если доходность десятилетних государственных займов держалась бы на уровне сентября 2013 года (2,75 %), то средняя ставка по государственному долгу в будущем могла достигнуть 3,6 %, а суммарные процентные платежи превысили бы сумму в 600 млрд долларов, что примерно соответствовало бы общему бюджету Министерства обороны США и других военных ведомств. Если же средние издержки на уплату процентов по государственным займам равнялись 4,5 %, как в 2008 году, то процентные платежи повысились бы до 765 млрд долларов. Необходимо учесть, что в 2012 году в Америке общие налоговые поступления составили 2,45 трлн долларов. Если почти треть от налоговых поступлений уходила на процентные платежи по госдолгу, что должны думать об этом кредиторы? Была ли у них надежда, что этот долг будет погашен? Даже если США будут в состоянии продолжать и дальше печатать деньги для выплаты долга, останется ли у людей уверенность в ценности доллара?

Нет никаких сомнений в том, что правительство США было самым ярым сторонником сверхнизкого уровня процентной ставки.

Разумеется, активно поддерживало снижение процентных ставок не только правительство США, но и все развитые страны с высокой долговой нагрузкой, которая не давала им вздохнуть. Правительства всех стран стали жертвами экономического кризиса, они начали проводить различные государственные политики, которые привели к удешевлению банковской системы, но реального восстановления экономики не происходило. В конечном итоге все они стали заложниками банковской системы и попали в долговые ловушки, из которых невозможно было выбраться.

Правительство США срочно нуждалось в сокращении издержек, связанных с дефицитом. ФРС США начала говорить о повторной инфляции активов, банковская система мечтала о большой прибыли, а казавшаяся прекрасной возможность получить выгоду от снижения процентных ставок привела всех в тупик. Они использовали друг друга, действовали вместе, поддерживали друг друга. На этом фоне манипуляции с процентными ставками превратились в общую программу: центральные банки, ответственные за тенденции процентных ставок, проводили политику ожидания вмешательства и политику репрессий, банки отвечали за рыночную интервенцию и торговые репрессии. Правительство США продолжало создавать обстановку геополитической напряженности, делать акцент на военном кризисе и говорить об увеличении опасности террористических атак. Цель этого заключалась только в одном: чтобы в этом крайне «небезопасном» мире государственные займы США казались единственным спасительным выходом.

Манипуляции со ставкой LIBOR — это всего лишь один из эпизодов длинной цепочки событий.

Низкий уровень LIBOR способствовал снижению финансирования государственных займов, их стоимость повысилась и произошла повторная инфляция активов. Игра стала слишком явной и вызвала гнев общественности, который уже трудно было унять.

6, 1

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.

Смотрите также

  • Отказ от программы QE (количественного смягчения) подобен смерти, ее продолжение — ожиданию смертиОтказ от программы QE (количественного смягчения) подобен смерти, ее продолжение — ожиданию смерти
    В мае 2013 года Бен Бернанке провел опасный эксперимент. Он попробовал с помощью пропаганды проверить и оценить реакцию мирового рынка на отказ ФРС США от программы количественного смягчения (QE). Результатом стал катастрофический рост процентных ставок. Доходность по государственным займам выходила из-под контроля, резко упал курс облигаций, сильно снизился индекс фондового …
  • Модель четырех действий — создание новой кривой ценности для покупателяМодель четырех действий — создание новой кривой ценности для покупателя
    Чтобы реконструировать элементы ценности для покупателя при работе над новой кривой ценности, мы создали модель четырех действий. Как показано на рис. 2.2, для того чтобы разрушить компромисс между дифференциацией и низкими издержками и создать новую кривую ценности, нужно ответить на четыре основных вопроса, касающихся присущих данной отрасли стратегической логики и …
  • Версия о причинах убийства Джона КеннедиВерсия о причинах убийства Джона Кеннеди
    … Вообще, надо сказать, что подобных спланированных убийств государственных деятелей, которые пытались препятствовать созданию центрального банка Америки или ограничить монополию Федерального резерва на эмиссию денег, немало. Правда, официальные версии убийств всегда выглядят очень пристойно, никаких намеков на причастность ростовщиков к этим акциям нет. Наиболее яркий пример — убийство президента Джона …
  • «Витте – это демоническая фигура для России»«Витте – это демоническая фигура для России»
    Витте (Сергей Юльевич Витте (1849-1915)) является демонической фигурой для истории России. У нас загибают пальцы, говоря о том, кто внес свой вклад в подготовку 1917 года – называют Ленина, Троцкого, еще кого-то, а я бы поставил на первое место именно Витте. За 20 лет 1917 года произошло другое событие, которое, …
  • О банковской системе КитаяО банковской системе Китая
    … Главное, что Китай имеет банковскую систему, находящуюся преимущественно в руках государства.
Там имеется три очень крупных государственных банка, которые имеют неофициальное название «политических». Это Государственный банк развития, Экспортно-импортный банк Китая, Сельскохозяйственный банк Китая. Они осуществляют кредитование проектов, включённых в государственные программы. Имеется ещё несколько крупных специализированных государственных банков, а также …
Management-Club.com © 2015-2017
Translate »